2025年上半年儲能行業(yè)需求保持高速增長。2025上半年由于國內市場“搶裝”及美國市場搶運，國內儲能系統(tǒng)、儲能電池出貨均實現高速增長，根據GGII數據，國內儲能系統(tǒng)出貨量達到110GWh，接近于2024全年，出口大增，儲能電池方面2025上半年出貨量265GWh，同比+128%。分地區(qū)儲能需求情況來看，1）國內方面，儲能需求延續(xù)高速增長。國內2025年上半年實現儲能招標126.3GWh，同比+101%，中標189.8GWh，同比+182%；2）美國方面，表前儲能平穩(wěn)增長。根據美國能源署（EIA）數據，2025上半年表前儲能實現裝機5.65GW，同比增長30%，“大而美”法案通過，美國地區(qū)儲能短期需求有望走強；3）歐洲方面，表前儲能需求持續(xù)高增。以德國儲能裝機數據為例，2025年上半年德國儲能新增裝機共2.6GWh，同比-10.8%，其中表前儲能新增裝機0.58GWh，同比+130%。

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　　新興市場有望成為國內儲能企業(yè)重要出口方向。根據GGII統(tǒng)計，從2025年上半年海外訂單情況來看，新興市場儲能需求增長較為顯著，中東/澳洲/東亞三地分別達到35/33/24GWh，三個區(qū)域合計的訂單產值約為600-700億元。一方面，由于美國發(fā)布“大而美”法案，儲能裝機需求增速在2026年以后可能存在下滑，另一方面，中東、東南亞、南非、印度、拉美等新興市場多地存在電力緊缺問題，各國政府扶持政策頻出，儲能裝機需求有望大幅度提升，因而新興市場有望成為中國儲能企業(yè)出口重要方向。

　　全球儲能市場展望，新興市場發(fā)展可期。由于2025年國內市場搶裝及美國“大而美”法案通過，2026年儲能裝機需求或將減弱。我們展望全球2025-2027年儲能新增裝機容量為221/191/190GWh，同比變動+18%/-13%/-1%，對應2025-2027年全球儲能系統(tǒng)產值1787/1550/1533億元，同比變動+19%/-13%/-11%。展望新興市場（包含中東及亞非拉地區(qū)），我們預計2025年儲能裝機顯著增長后，2026-2027年進入穩(wěn)健增長期，我們保守預計2025-2027年實現儲能新增裝機40.5/44.8/50GWh，同比增長293%/10.6%/11.6%，對應2025-2027年新興市場儲能產值為420/475.6/537億元，同比增長147%/13%/13%。

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　　投資建議：關注光儲產業(yè)鏈龍頭公司。我們認為當前新興市場由于電力緊缺、政策扶持等因素有望推動儲能需求，新興市場有望成為國內企業(yè)出口重要方向。同時歐洲市場方面，伴隨各國政府對能源安全的重視、高比例可再生能源并網以及儲能系統(tǒng)帶來的經濟效益，表前儲能裝機量呈現快速增長，也將成為儲能發(fā)展重要方向。建議關注光儲產業(yè)鏈龍頭企業(yè)陽光電源、寧德時代、億緯鋰能、德業(yè)股份、禾望電氣、盛弘股份等。