由于新能源發(fā)電曲線取決于風、光資源的實際情況，造成發(fā)電曲線與用電曲線無法匹配（新能源出力較大時可能需求偏少、需求增加時新能源供給不足），這是新能源相比于火電、水電等傳統(tǒng)電源最大的劣勢之一，就需要儲能技術(shù)來解決這一問題。因此雙碳戰(zhàn)略提出后，儲能也隨著光伏、風電行情表現(xiàn)突出，產(chǎn)業(yè)內(nèi)配儲戰(zhàn)略也使得儲能的需求相對明確。然而與電源不同，儲能本身并不生產(chǎn)電能，其價值通過何種方式體現(xiàn)一直是過去幾年困擾行業(yè)的核心問題之一。此外，儲能技術(shù)路線多種多樣，各自優(yōu)勢、劣勢、降本曲線也大不相同，這也讓儲能的發(fā)展路徑更加復(fù)雜。

　　抽水蓄能是一種成熟的儲能技術(shù)，在雙碳戰(zhàn)略提出之前便已有一定程度的發(fā)展。但抽水蓄能本身并不直接生產(chǎn)電能，甚至還會產(chǎn)生一定程度的損耗，在電力市場并未充分建立的年代，其成本分攤機制一直是制約其發(fā)展的主要因素。2021年，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》，明確了對抽水蓄能電站實行“容量電價+電量電價”的兩部制電價機制，抽蓄得到大規(guī)模發(fā)展。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2022、2023、2024年我國核準抽水蓄能裝機分別達到70、65、35GW，總計170GW。但容量電價也讓抽蓄超前發(fā)展，展望十五五，容量電價向容量市場過渡可能成為抽蓄的變化方向之一。

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　　電化學(xué)儲能在雙碳提出伊始便被寄予厚望，被認為是解決新能源波動性的終極解決方案。但電化學(xué)儲能的政策也頻繁更迭，從最初的強制配儲到鼓勵獨立儲能建設(shè)并租賃可用容量，都沒有逃脫強制配儲的范疇，這也造成了儲能無序發(fā)展、低質(zhì)低價產(chǎn)品占據(jù)市場等問題。隨后，我國先是明確了調(diào)峰輔助服務(wù)費用不得高于平價新能源上網(wǎng)電價，隨后又取消了強制配儲，使得儲能收益明顯下滑。展望十五五，隨著電能量市場全面鋪開，儲能預(yù)計將主要依賴電能量市場套利獲取收益。此外電化學(xué)儲能在調(diào)頻方面具有天然優(yōu)勢，隨著調(diào)頻市場逐漸與現(xiàn)貨市場銜接，調(diào)頻有望成為電化學(xué)儲能另一個重要的收益來源。

　　投資分析意見：136號文出臺后，伴隨著新能源全面入市，經(jīng)濟效益預(yù)計將成為配置儲能的重要考慮因素，我們預(yù)計后續(xù)低質(zhì)低價的尾部儲能廠家可能出局，頭部企業(yè)的盈利能力有望修復(fù)。建議關(guān)注：海博思創(chuàng)、南網(wǎng)科技、陽光電源、中天科技等。隨著抽水蓄能建設(shè)進入高峰期，抽蓄主機廠業(yè)績有望持續(xù)釋放，建議關(guān)注東方電氣、哈爾濱電氣。